Sin embargo, ahora pone de relieve otro grave factor de riesgo en torno a la invasión rusa de Ucrania, la seguridad de sus centrales nucleares ahora que las tácticas de Rusia parecen estar cambiando a su libro de jugadas habitual, arrasando ciudades hasta la sumisión con artillería y cohetes. Europa parece estar a merced de la capacidad de los regimientos de artillería rusos para disparar con precisión. Eso no me reconforta.
Los vientos dominantes en la zona atraviesan de este a oeste algunas de las zonas de producción agrícola más importantes de Ucrania, y llegan a Europa Occidental. No hace falta ser un genio para extrapolar los riesgos potenciales asociados a este escenario y me cuesta ver alguna razón por la que los mercados europeos no abran de nuevo en rojo esta tarde. O, de hecho, si esta potencial calamidad sería el detonante de una mayor implicación en el conflicto por parte de otros intereses nacionales. Teniendo esto en cuenta, cualquier repunte de alivio es probablemente una oportunidad para vender.
La volatilidad del petróleo estuvo al borde de lo alucinante durante la noche, con el crudo Brent a un pelo de los 120 dólares el barril, antes de desplomarse hasta la zona de los 110 dólares al surgir noticias de que un acuerdo nuclear iraní era inminente, potencialmente en las próximas 72 horas. He visto varias investigaciones sobre su impacto, con el consenso de que Irán añadirá otros 1,5 millones de barriles al día a los mercados globales, ya que ya está vendiendo bastante de todos modos a través de los mares de Malasia y los petroleros sin transpondedor. Esto no sustituirá ni de lejos la producción rusa sancionada, y aunque los mercados lo acogerán con alivio, no cambiará la dinámica subyacente. Por otra parte, los precios de los metales básicos y de los productos agrícolas siguieron al rojo vivo, ya que la posible escasez hizo cundir el pánico entre los compradores internacionales.
Funcionarios ucranianos y rusos hablaron ayer de corredores humanitarios y suministros en su reunión en Bielorrusia, pero no ha surgido nada más concreto. Ambas partes han acordado una tercera reunión, pero sospecho que cualquier repunte de alivio tendrá una utilidad marginal decreciente a partir de ahora, ya que parece que el Kremlin parece decidido a proseguir su invasión hasta el final. La volatilidad seguirá siendo altísima, y se producirán repuntes de agarre, pero la ola estanflacionaria está en camino y la tendencia subyacente es su amiga.
Con Ucrania dominando los mercados en Asia, no tiene sentido hablar de otra cosa realmente, excepto de las dos sesiones de China, que comienzan hoy, y de las nóminas no agrícolas de EE.UU. de esta noche. Los rumores del mercado apuntan a que China fijará el objetivo de crecimiento económico más bajo en décadas, entre el 5,0 y el 5,50%. De todos modos, los mercados de valores chinos han sido débiles, ya que se enfrentan a la prosperidad compartida y al sector inmobiliario, por lo que la reacción del mercado será moderada.
Se espera que las nóminas no agrícolas de EE.UU. se sitúen esta noche en torno a los 475.000 puestos de trabajo añadidos. Creo que hay riesgos al alza para esta cifra, que asegurará una subida de 25 puntos básicos por parte del FOMC este mes. Sólo una gran sorpresa a la baja podría hacer reflexionar a la Reserva Federal, o que partículas radiactivas se desplacen por Europa. Por lo demás, seguimos en camino de que la Fed inicie muchas subidas en el futuro, ya que la guerra de Ucrania arroja más inflación a un fuego inflacionario que ya estaba ardiendo con fuerza.
Nadie querrá estar corto de riesgo en este fin de semana, y como resultado, creo que cualquier repunte en las acciones, las caídas en el dólar y los bonos del Tesoro, y las caídas en el oro, serán de corta duración.
La renta variable asiática se ve afectada por el incendio de la central nuclear ucraniana.
Durante la noche, las bolsas europeas volvieron a ser aplastadas por los nervios ucranianos, mientras los precios de las materias primas se disparaban en todos los ámbitos. Las acciones estadounidenses lograron una modesta recuperación al estabilizarse los rendimientos de los bonos y aumentar las esperanzas de un acuerdo nuclear con Irán. Sin embargo, Wall Street terminó a la baja, sobre todo en el sector tecnológico. El S&P 500 cayó un 0,43%, el Nasdaq un 1,44% y el Dow Jones un 0,28%.
Los futuros estadounidenses, y el resto de los asiáticos, han caído esta mañana por la situación del incendio de la central nuclear ucraniana, y los tres índices han bajado alrededor de un 0,80%. El contagio se ha extendido al Nikkei 225, que se ha desplomado un 2,30%, mientras que el Kopi ha caído un 1,15%.
En la China continental, el Shanghai Composite ha bajado un 0,40%, mientras que el CSI 300 ha caído un 0,65%. Hong Kong está en pleno retroceso, complicado por su situación de Covid-19, que se deteriora rápidamente, y por el peso de los pesos pesados de la tecnología china; el Hang Seng se ha desplomado un 2,50%.
En la región de Asia, Singapur bajó un 0,50% y Taipei un 0,80%. Yakarta, que vuelve de sus vacaciones y es una de las principales productoras de materias primas, se ha resistido a la tendencia y ha subido un 0,80%, pero Kuala Lumpur ha bajado un 1,20%. Bangkok ha bajado un 0,90% y Manila un 0,40%. Los mercados australianos están siguiendo el sentimiento y no los precios de las materias primas esta mañana, el ASX 200 y el All ordinaries retroceden un 0,85%.
La situación de Zaporizhzhia, a pesar de que los reactores están intactos y de que el incendio está fuera del perímetro, ha abierto un nuevo hilo de riesgo en torno al conflicto entre Rusia y Ucrania. Es probable que esto altere los mercados europeos, lo que significa que la espiral bajista observada ayer probablemente continúe esta tarde. Los mercados estadounidenses, por el contrario, siguen a merced de los flujos de dinero rápido que negocian los titulares.
El dólar avanza por los temores nucleares de Ucrania.
En particular, el dólar no experimentó los flujos de alivio observados en los mercados energéticos y de valores durante la noche en Nueva York, ya que los rendimientos estadounidenses mantuvieron las ganancias de la sesión anterior. El aumento del precio de las materias primas incrementa la demanda del dólar, al igual que los flujos de refugio de Ucrania, y debería seguir apoyando al billete verde hasta el fin de semana. El índice del dólar subió un 0,38% a 72,73 durante la noche, y subió otro 0,20% a 97,925 cuando los titulares de Zaporizhzhia llegaron a los cables esta mañana.
Por el contrario, el euro se resintió durante la noche, y el par EUR/USD cayó un 0,50% a 1,1060 durante la noche, y otro 0,30% a 1,1030 esta mañana. La moneda única es ahora culpable por asociación geográfica y los titulares nucleares de hoy no ayudarán a su causa. Después de haber caído a través de 1,1100 durante la noche, el siguiente nivel de importancia del EUR/USD es una línea de soporte de dos décadas que se encuentra en 1,0800. El EUR/USD aún podría experimentar un repunte de alivio si se anuncia un acuerdo nuclear iraní, pero tendrá dificultades para recuperar los 1,1200.
El GBP/USD cayó un 0,45% hasta 1,3350 durante la noche, y esta mañana ha bajado hasta 1,3345. Tiene un soporte de doble fondo en 1,3275, cuya ruptura significaría mayores pérdidas. Al igual que el EUR/USD, tiene el potencial de protagonizar repuntes de alivio impulsados por los titulares. En general, aunque la situación de Zaporizhzhia se suavice, es probable que las divisas europeas sigan ofreciéndose al introducirse otro factor de riesgo en el conflicto de Ucrania.
El AUD/USD y el NZD/USD subieron durante la noche y continuaron subiendo hoy. He estado esperando a que ambos cogieran el viento de cola de las materias primas y parece que ese momento ha llegado. En pocas palabras, Australia, y en menor medida Nueva Zelanda, cultivan, bombean o extraen de la tierra, todas las cosas que el mundo está desesperado por conseguir en este momento, aparentemente a cualquier precio.
El USD/JPY cotiza hoy a 115,45, más o menos en la mitad de la semana. Está limitado a 115,80, con un soporte en 114,75, ya que el yen rebota entre los flujos de refugio interno y las salidas del diferencial de rendimiento. Las divisas asiáticas son mixtas, con la rupia india y el won coreano como notables perdedores, mientras que la rupia indonesia y el ringgit malayo se mantienen estables. Esta es probablemente una forma fácil de interpretar la historia de los precios de las materias primas en este momento desde una perspectiva asiática. Es probable que las divisas de toda la región sigan siendo débiles hasta el fin de semana, ya que los inversores se cubren del riesgo en dólares estadounidenses.
Unas cifras elevadas de las nóminas no agrícolas de EE.UU. esta tarde reavivarán la fiebre de las subidas de la Reserva Federal, con la previsión de más subidas de tipos. Esto debería favorecer al dólar, junto con los flujos de cobertura de riesgo del fin de semana. Nadie quiere estar corto de riesgo en el fin de semana y estar largo de dólares es la forma más fácil de jugar esto.
La acción del precio del petróleo se vuelve emocional.
Si busca volatilidad, opere en los mercados del petróleo. Durante la noche, los precios del petróleo rozaron la locura, ya que el crudo Brent subió de 110,50 dólares a 119,70 dólares, antes de caer y terminar un 3,60% por debajo de los 110,40 dólares por barril. El WTI tuvo una jornada similar, con un agresivo repunte y una capitulación para terminar un 3,0% por debajo, a 108,00 el barril. El petróleo subió ayer por las preocupaciones sobre Ucrania y el suministro, hasta que se conoció la noticia de un acuerdo nuclear iraní aparentemente inminente, con lo que el rebaño giró hacia el sur en una nube de polvoLos precios del petróleo se dispararon en Asia cuando los compradores físicos se lanzaron a la baja y los titulares del reactor de Zaporizhzhia llegaron a los cables, y ambos contratos subieron más del 3% inicialmente. Unas horas más tarde, con los nervios algo menos crispados, ambos contratos siguen al alza. El crudo Brent y el WTI suben un 2,0%, a 112,50 y 110 dólares el barril, respectivamente.
Desde el punto de vista técnico, los índices de fuerza relativa (RSI) de ambos contratos siguen estando muy sobrecomprados, lo que significa que es muy posible que se produzcan más ventas de alivio. Eso probablemente requerirá un anuncio formal del acuerdo con Irán ahora. Veo totalmente posible que tanto el crudo Brent como el WTI coticen entre 105,00 y 120,00 dólares el barril antes del cierre de Nueva York, es ese tipo de mercado.
El oro sigue siendo una zarigüeya en los faros.
El oro sigue cotizando como una zarigüeya en los faros, incapaz de decidir si se trata de un activo refugio en tiempos de guerra, o de una sobrecompra flagrante y a punto de corregir. El resultado neto es que sigue corriendo en el punto, aunque no muy lejos de los máximos recientes. El oro subió un 0,40% a 1936,00 dólares durante la noche, y añadió otro 0,15% a 1939,50 dólares en las operaciones asiáticas.
El oro sigue sobrecomprado desde el punto de vista técnico y, por lo tanto, sigue siendo vulnerable a que las posiciones largas pierdan los nervios y desencadenen una agresiva venta correctiva, ya que el rally se ha estancado como una cadena logística rusa. El oro parece que va a seguir cotizando en una horquilla de entre 1.920 y 1.950 dólares la onza, con un soporte/resistencia importante en 1.880 y 1.975 dólares la onza, respectivamente.
La acción del precio de la plata sigue siendo constructiva y parece estar formando un banderín alcista. Los niveles clave son 24,8500 y 25,6000 dólares.
Jeffrey Halley, analista de mercado sénior, Asia-Pacífico, OANDA
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