Es difícil escribir sobre invertir en estos días. Nuestros pensamientos están con la gente de Kiev, Kharkiv, Melitopol - en Mykolaiv o Sumy. Incluso si las increíbles imágenes que nos llegan a diario desde Ucrania hablan un idioma diferente: tenemos muchas esperanzas de que las personas pronto comiencen a hablar entre sí nuevamente en lugar de dispararse entre sí. No obstante, es nuestro trabajo velar por el patrimonio de nuestros clientes e inversores, incluso, o especialmente, en momentos como estos. Porque la incertidumbre es grande, comprensiblemente. Muchos inversores se preguntan si, ante la guerra en Europa y las posibles consecuencias, no sería mejor tirar todas las acciones de la cartera, o al menos cubrirlas. Desafortunadamente, esto es mucho más fácil decirlo que hacerlo.
La cobertura cuesta dinero
Los instrumentos de cobertura suelen ser costosos y, por lo tanto, reducen los rendimientos a largo plazo, por un lado. Por otro lado, no ayuda al coberturista a elegir el momento adecuado para la cobertura. También debe tener razón a la hora de desbrozar los setos. La experiencia muestra que la segunda parte del plan es mucho más difícil y, a menudo, falla. Así, al final se producen sobre todo costes.
Es lo mismo con la salida. Aquellos que salen ahora, venden sus acciones por temor a que el mercado caiga aún más, con la esperanza de volver a entrar más tarde a precios más bajos, pueden estar igualmente equivocados. Y aquellos que están fuera una vez, que pueden haber sufrido pérdidas de precios, rara vez encuentran el camino de regreso. Así que también sería cauteloso allí.
Sobre todo porque existe un riesgo mucho más concreto para los inversores además de los imponderables de la guerra: la inflación. Escribí sobre esto aquí a fines del año pasado. Ha venido para quedarse. Esta evaluación no ha cambiado desde entonces.
No hay cambio de tendencia en las tasas de interés
El riesgo de inflación no está disminuyendo como resultado de la guerra; por el contrario, en realidad está aumentando. Por un lado, porque Rusia podría fracasar como principal proveedor de energía y los precios del petróleo y el gas seguirán subiendo, elevando la tasa de inflación. En segundo lugar, porque es probable que el intento del Banco Central Europeo de normalizar su política de tipos de interés haya fracasado antes incluso de haber comenzado.
Porque la guerra no solo ralentiza el crecimiento económico mundial, sino que también hace que la deuda (nacional) siga aumentando; tomemos como ejemplo el aumento masivo del gasto en armamento en Alemania. La deuda global solo puede pagarse a largo plazo si las tasas de interés se mantienen bajas. Ni lo uno, un notable enfriamiento de la economía global, ni lo otro, una sobrecarga de los deudores, interesa a los bancos centrales. Sus manos están atadas, esto es más cierto que nunca.
El aumento de la inflación con tasas de interés nominales sin cambios o, en el mejor de los casos, ligeramente crecientes, es decir, tasas de interés reales negativas en general, están provocando que los saldos en las cuentas de ahorro y los depósitos a la vista se desvanezcan. Año tras año.
Hasta ahora, nunca ha habido algo así en la historia de la República Federal: tasas de interés reales negativas. Siempre que la inflación era alta en el pasado, las tasas de interés eran más altas. Hoy y en el futuro será diferente. Los inversores deben prepararse para esto.
Aquellos que quieren preservar sus activos a largo plazo necesitan, por lo tanto, más activos reales, no menos. La guerra en Ucrania tampoco cambia esta evaluación. Sobre todo, necesita acciones en buenas empresas, por muy cínico que pueda parecer en estos días.
No es un buen momento para vender acciones
No quiero descartar que las bolsas vuelvan a caer en las próximas semanas y meses. Ese nerviosismo en los mercados de capital seguirá siendo alto. Fluctuaciones de precios duraderas: ese es el precio que los inversores deben estar dispuestos a pagar en un mundo de rendimientos reales negativos para poder lograr rendimientos adecuados a largo plazo. Para preservar sus activos a largo plazo.
En cualquier caso, ahora no es el momento adecuado para vender acciones. Sería mejor comprar acciones, cuando las buenas empresas son castigadas injustamente o indebidamente. Eso es difícil, lo sé; pero no hay otra manera. Las turbulencias en los mercados bursátiles pasarán, como siempre pasa.
Esperemos que la guerra también termine pronto.