Los precios del petróleo han subido un 8,50% esta mañana debido a las compras tempranas de pánico en los mercados de futuros, después de que se informara el fin de semana de que EE.UU. estaba estudiando la posibilidad de prohibir completamente las importaciones de petróleo ruso, y de que los propios rusos introdujeran algunas fuertes exigencias de última hora a EE.UU. en la letra pequeña del casi finalizado acuerdo nuclear con Irán. Con esto último en peligro, y lo primero que seguramente provocará un aumento de los precios internos, no es de extrañar que los comerciantes asiáticos, una región muy dependiente de la energía importada, hayan pulsado el botón del pánico. Mis gráficos sugieren que el crudo Brent cotizó brevemente a 138,00 dólares el barril esta mañana, pero lo tomaré con un grano de sal del pánico inicial. Sin embargo, el crudo superó los 130 dólares por barril y actualmente se encuentra en torno a los 128 dólares por barril. Para que quede claro, el petróleo iraní no puede sustituir al ruso, y desde luego no a golpe de botón. Tampoco, con un cumplimiento de la OPEP+ superior al 100%, hay mucha capacidad dentro de la agrupación para bombear más inmediatamente. Sin embargo, los que sí pueden, es decir, Arabia Saudí y los Emiratos Árabes Unidos, están bien situados en el palco y espero que los teléfonos suenen hoy en Riad y Abu Dubai, con el presidente Biden queriendo "una charla".
La acción de los precios de hoy será probablemente otra señal de muerte temporal para la "transición energética" a corto y medio plazo, aunque a largo plazo la acelerará. La incómoda verdad es que la capacidad de recuperación de las cadenas de suministro ha pasado a ocupar el primer lugar por encima de la salvación del planeta, y espero que la energía nuclear, el carbón, el esquisto y el gas adquieran una nueva vida como precio de poner a Rusia en cintura y aislarla. Creo que Europa está aprendiendo rápidamente esta lección, pero países como Nueva Zelanda (prohibió la exploración y en su lugar importa carbón de Indonesia y gas de alta mar), e incluso Estados Unidos tendrán que enfrentarse a esta incómoda realidad. En los próximos años vamos a oír mucho más el término "cadena de suministro, resiliencia". Rusia-Ucrania ha dado esa lección con creces antes de que China tuviera que jugar la carta de las tierras raras. Creo que el peak-NIMBYism está sobre nosotros, no lo echaré de menos.
Por supuesto, no sólo los precios del petróleo están volando hacia el espacio. Los precios de los alimentos, los metales industriales y otras energías también están a velocidad de escape. La acción de los precios en Asia es reveladora esta mañana en las primeras operaciones. Mientras que el dólar estadounidense está subiendo por el sentimiento de refugio y por el hecho de que la mayor parte del petróleo se cotiza en billetes verdes, tanto el dólar australiano como el neozelandés también han subido, mientras que el ringgit malayo se mantiene sin cambios, incluso cuando la mayoría de las monedas asiáticas están a la baja. Hoy puede añadirse en Indonesia más tarde. La premisa es bastante simple, si se bombea, se excava o se cultivan cosas de la tierra que el resto del mundo necesita en este momento, usted está en el asiento del conductor. También se pueden añadir a la lista los anteriores casos de cesto, Brasil, Argentina y Sudáfrica. Canadá y Estados Unidos y Oriente Medio, están bien situados, y de hecho puedo ver a China cumpliendo sus objetivos de acuerdo comercial entre Estados Unidos y China en los próximos meses.
Sin embargo, me sigue preocupando mucho la ola de estanflación que recorre el mundo. Pensemos en los países pobres del mundo, que son los que más van a sufrir. El refrán dice que la mejor cura para los precios altos son los precios altos. Por desgracia, en un entorno de estanflación, eso no es cierto. Sospecho que las proyecciones de crecimiento para 2022 en todo el mundo tendrán que ser revisadas a la baja, y será interesante ver lo que harán los bancos centrales del mundo. Creo que Europa y Asia detendrán los pensamientos de normalización de la política monetaria, y con Europa en primera línea, no puedo culparles.
Las cosas serán diferentes en lo que políticamente describiré incorrectamente como el mundo anglosajón. Las nóminas no agrícolas de EE.UU. del viernes fueron otro monstruo, con 678.000 puestos de trabajo, con más de 90.000 revisiones al alza para diciembre y enero. A Estados Unidos le faltan 2 millones de puestos de trabajo para llegar a principios de 2020, lo que probablemente se pueda explicar con la jubilación anticipada de los boomers. Con el IPC por encima del 8,0%, la escasez de trabajadores y las presiones salariales, la Fed subirá y seguirá subiendo. Lo mismo ocurre con Canadá y Nueva Zelanda, donde el RBNZ ha convertido la economía en un desayuno de perros, y espero que el RBA de Australia también parpadee.
Curiosamente, en la reunión de las dos sesiones de China del fin de semana se fijó el objetivo de PIB más bajo desde 1991, el 5,50%. Ha señalado que desplegará el manual de gasto en infraestructuras para suavizar el golpe de un menor crecimiento, pero viendo los precios del petróleo esta mañana, yo diría que un 5,50% es ambicioso. Esta semana se celebran elecciones en Corea del Sur, otro país en el que la riqueza se ha transferido a los ricos desde los pobres y los nuevos no propietarios. Será interesante ver si la ira de los votantes hace que muchos políticos pierdan sus puestos. Será una fuerte señal para varios países del mundo este año con elecciones, en cuanto a si los titulares deben empezar a empacar sus efectos personales.
Si queda algún macroinversor que no haya sido sustituido por robots, el año 2022 será probablemente el de mejores condiciones para la macro en dos décadas. Una vez que el mundo se adapte a la nueva normalidad de Rusia, ¿vamos a ver que las curvas de rendimiento se mueven hacia arriba? Ciertamente, en Estados Unidos esto es posible. Mi opinión es que las curvas invertidas serán mucho más comunes. El rally de compra de todo en la renta variable ha llegado a su fin. El ejército de zombis de los traders diurnos que hacen clic con el ratón tendrá que usar más el cerebro y menos el clic del ratón en el futuro. Ni siquiera Reddit los salvará.
Sin embargo, siempre están las criptomonedas, que son una reserva de riqueza en tiempos tumultuosos, aparentemente. En cuanto a mí, cuando me casé con la señora Halley, mi suegra me regaló un lingote de oro (es algo asiático, queridos lectores). La señora Halley se lo llevó inmediatamente para "guardarlo", pero voy a preguntarle a mamá si tiene más escondidos por la casa.
Los precios del petróleo hunden los mercados de valores asiáticos.
La enorme subida de los precios del petróleo de esta mañana ha hundido los mercados de valores de toda Asia, después de un débil final el viernes en Nueva York a pesar de la enorme publicación de las nóminas no agrícolas. Dado que la mayor parte de Asia es una gran importadora neta de energía, es difícil construir un caso alcista en este momento, y con la ola de estanflación que seguramente golpeará a Asia con fuerza, cualquier repunte probablemente se medirá en días y no en semanas.
El viernes, la renta variable estadounidense terminó con una nota de debilidad, ya que los mercados observaron la subida de los precios del petróleo y aumentaron las preocupaciones de que la Reserva Federal promulgara más subidas este año de lo previsto. Los rendimientos de los bonos cayeron el viernes, pero sobre todo en el extremo largo de la curva. En parte, esto se debe a la cobertura de riesgos del fin de semana, pero también puede ser que los mercados valoren las perspectivas de recesión, aplanando la curva en su camino hacia la inversión. Este fue otro motivo para no ser alcista en la renta variable.
El S&P 500 cerró un 0,79% más bajo, el Nasdaq retrocedió un 1,66%, mientras que el Dow Jones cayó un 0,66%. Los futuros de EE.UU. se han desplomado en Asia por la subida del petróleo. Los futuros del S&P 500 han bajado un 1,65%, los del Nasdaq un 2,05% y los del Dow un 1,35%.
Los mercados asiáticos están en pleno retroceso, liderados por el Nikkei 225 de Japón, que se ha desplomado un 3,35%. El Kospi de Corea del Sur ha bajado un 2,35%. En China continental, el Shanghai Composite ha bajado un 1,10%, mientras que el CSI 300 ha caído un 1,90%. Los mercados de Hong Kong también se han desplomado, el Hang Seng ha bajado un 3,35%.
En la región de Asia, el panorama es igual de sombrío. Singapur ha bajado un 0,80%, pero Taipei ha retrocedido un 2,90%. Kuala Lumpur y Yakarta han bajado un 1,0%, mientras que Bangkok ha caído un 1,20% y Manilla un 2,45%. Los mercados australianos también están a la baja, el ASX 200 y el All Ordinaries han caído un 1,10%.
Si la acción de los precios dice algo, es que los mercados asiáticos con una beta más alta a la historia de la tecnología están sufriendo más que los mercados que están más centrados en las materias primas y la industria tradicional. No obstante, el crudo Brent a 130,00 dólares tiene ramificaciones negativas, incluso para los productores de materias primas.
Los mercados europeos sacarán esta tarde la carta del Monopoly de ir directamente a la cárcel, y parece que van a soportar un largo periodo de dolor, intercalado entre el frente de Ucrania y la enorme subida de los precios de la energía y las materias primas. Los mercados estadounidenses probablemente abrirán esta tarde más nerviosos que las esperanzas electorales de Joe Biden. Si los precios del petróleo se corrigen bruscamente a la baja, podrían obtener un respiro temporal. Aunque está previsto que los funcionarios ucranianos y rusos se reúnan de nuevo, nada de la retórica del Kremlin sugiere que el Sr. Putin esté de humor para comprometerse y, por lo tanto, un respiro en esa dirección será, una vez más, temporal en el mejor de los casos.
El dólar sube por los nervios geopolíticos/económicos.
El dólar estadounidense subió el viernes al final de la semana, ya que los inversores se han cargado de protección contra el riesgo durante el fin de semana. Nada ha cambiado durante el fin de semana para alterar la necesidad de mantener el dólar, si acaso con los EE.UU. aparentemente a punto de prohibir las importaciones de petróleo ruso, y sin buenas noticias de Ucrania, la situación se ha endurecido.
El índice del dólar ha subido un 0,57% esta mañana, hasta 99,06, pero el dolor del dólar se ha repartido de forma desigual. Las monedas europeas y asiáticas han soportado la mayor parte del dolor, con la noticia de que el Banco de Corea ha intervenido para vender el dólar estadounidense hoy frente al won. El EUR/USD se ha desplomado un 0,80%, hasta 1,0850, y, ominosamente, no está lejos del soporte a largo plazo en la zona de 1,0800 que mencioné la semana pasada. Un cierre semanal por debajo de 1,0800 podría indicar un movimiento por debajo de 1,0000. El GBP/USD ha caído un 0,30%, hasta 1,3200, y está buscando el soporte de 1,3150, cuyo incumplimiento hará que el GBP/USD vuelva a probar 1,3000.
Por otra parte, el dólar australiano y el neozelandés, centrados en las materias primas, han subido un 0,45%, hasta 0,7410 y 0,6890 respectivamente, mientras que el dólar canadiense se mantiene sin cambios frente al billete verde. Los altos precios de las materias primas y las expectativas de subida de los tipos de interés se combinan para elevar a los Tres Amigos, anulando su condición de riesgo. El panorama técnico es especialmente constructivo para el AUD/USD y el NZD/USD y sugiere al menos otros 100-150 puntos de ganancias en las próximas sesiones.
La venta de divisas asiáticas también es desigual. El won, el baht, el nuevo dólar taiwanés y el peso filipino han bajado considerablemente, al igual que la rupia india, con la intervención del Banco de Inglaterra esta mañana. La rupia indonesia y el ringgit malayo, ambos grandes exportadores de materias primas, se mantienen firmes y el dólar de Singapur encuentra apoyo por asociación. Parece que se está produciendo una importante división en el grupo de divisas asiáticas en función de los importadores de materias primas a corto plazo y los exportadores de materias primas a largo plazo. De este grupo, la rupia india es probablemente la más vulnerable, ya que también está a merced de las entradas y salidas de dinero caliente del mercado de valores. Parece inevitable que el USD/INR vuelva a probar los 77,40.
Precios del petróleo, no sé qué decir......
El pánico ha vuelto a aparecer hoy en los mercados del petróleo en Asia, con el crudo Brent subiendo hasta casi 140 dólares en la apertura antes de establecerse en 128 dólares el barril. Una combinación de factores tóxicos durante el fin de semana se ha combinado para inducir más compras de pánico en Asia. Al parecer, EE.UU. se dispone a prohibir las exportaciones de petróleo ruso, el presidente Putin no ha dado señales de suavizar su postura respecto a Ucrania a medida que avanza la guerra y, por último, Rusia ha planteado exigencias de última hora a EE.UU. sobre el acuerdo nuclear con Irán, poniendo en peligro éste y el regreso del petróleo iraní a los mercados oficiales.
De todos modos, los precios del crudo Brent y del WTI han subido alrededor de un 7,0% el viernes, dejando a los mercados en vilo esta mañana. Los acontecimientos del fin de semana hicieron que el pánico se apoderara de los mercados del petróleo en la apertura, como ya he mencionado, y en el momento de escribir este artículo, el crudo Brent ha subido un 8,50% a 128,00 dólares el barril, y el WTI un 7,90% a 124,00 dólares el barril.
Con la compra de petróleo en tales extremos, ambos contratos tienen el potencial de montar correcciones agresivas a la baja al primer atisbo de alguna buena noticia, por tenue que sea. El crudo Brent tiene un hueco en los gráficos hoy y, por lo tanto, podría corregir de nuevo a 120,00 dólares el barril, arrastrando al WTI a 177,00 dólares el barril.
Habiendo alcanzado mi objetivo de precio de 130,00 dólares el barril, no estoy seguro de hacia dónde va el crudo Brent a partir de ahora. Todo lo que sé es que los precios altos están aquí para quedarse y que los oligarcas de Londongrad probablemente serán reemplazados una vez más por mocosos mimados de Oriente Medio que correrán en caros hipercoches europeos por las calles de Knightsbridge. Harrods será el ganador.
Si me presionan, diría que el crudo Brent podría cotizar ahora entre 120 y 130 dólares por barril, y el WTI entre 116 y 126 dólares por barril.
Al oro le encanta la estanflación.
Esta mañana, el oro consiguió rozar los 2.000 dólares la onza, subiendo con el petróleo por el temor a la estanflación tras los acontecimientos del fin de semana. Desde entonces, ha retrocedido a ese nivel, ya que el precio del petróleo ha bajado, pero sigue subiendo un 0,85%, hasta los 1987,50 $ la onza. El viernes, el oro volvió a tener una fuerte sesión, ya que los inversores se han cargado con la cobertura de riesgos del fin de semana, subiendo un 1,80%, hasta los 1970 dólares la onza.
Es probable que haya muchas ventas relacionadas con las opciones en torno a la zona de los 2.000 dólares, lo que dificultará las ganancias en un primer momento. Además, el oro parece seguir los precios del petróleo hoy, por lo que si el petróleo vuelve a corregir a la baja, es probable que los largos de dinero rápido se retiren rápidamente.
Aunque el oro ha quemado a muchos operadores alcistas en los últimos tiempos (incluido el autor), su acción de precios sigue siendo subyacentemente contractiva. La situación actual del mundo es el mejor caso alcista para el oro que recuerdo en mucho tiempo. Una vez que se superen los 2.000 dólares la onza, se abrirá el camino hacia los 2.100 dólares. El soporte intradiario se encuentra en 1970,00 y 1940,00 dólares la onza.
Jeffrey Halley, analista de mercado sénior, Asia-Pacífico, OANDA