No es frecuente asociar a The Bangles con perspectivas premonitorias sobre los mercados mundiales (sin ánimo de faltar al respeto, señoras), pero mientras contemplo el panorama del gran juego en Asia hoy, la canción zumba en mi cabeza. La segunda línea del estribillo es aún más conmovedora. "Ojalá fuera domingo". Tengo la sensación de que hay muchos inversores que se sienten igual. Asia siempre iba a empezar la semana con el pie izquierdo, después de una sombría sesión del viernes para la renta variable estadounidense. Los mercados bursátiles se asustaron ante los comentarios agresivos de Jerome Powell y el temor a la subida de los tipos hizo que la renta variable se desplomara, aunque los rendimientos estadounidenses no se movieran mucho. El índice del dólar estadounidense se disparó a través de 1,0100 y el comercio de tipos más altos y menor crecimiento empujó el petróleo a la baja.
Hoy, los temores a China se suman al impulso bajista de los mercados asiáticos. China ha reforzado algunas partes del cierre de Shanghái, incluyendo el levantamiento de vallas alrededor de los edificios de apartamentos con personas infectadas por el Covid-19. Mientras tanto, los residentes del distrito de Chaoyang, en Pekín, tendrán que someterse a tres días de pruebas para controlar el brote de omicronio allí, con partes "selladas" o "controladas", parafraseando la noticia de Bloomberg de esta mañana. Aunque algunas partes de China llevan más tiempo bajo restricciones que Shangai, la llegada del omicrón a Pekín sería un acontecimiento siniestro.
Es importante recordar que, aunque los favoritos del mercado, como Tesla y Foxconn, operan con normalidad en China bajo un "bucle cerrado", y China está jugando enérgicamente al "whack-a-mole" en todo el país para hacer cumplir la política de Covid-cero, omicron sólo tiene que tener suerte una vez, mientras que los que manejan las murallas tienen que tener suerte el 100% de las veces. Sólo tienes que preguntar a cualquier otro país que haya sido Covid-cero.
La diferencia en este caso es que China es la segunda economía del mundo y no ha dado muestras de querer convivir con el virus. Sería un valiente el que apostara por que el presidente Xi Jinping se retractara de todo lo que dice que va a hacer, o del gobierno en general. Teniendo esto en cuenta, la válvula de presión más probable va a ser la interrupción de la maquinaria de exportación de China, y un desmoronamiento de la confianza de los consumidores.
Todo ello apunta a un menor crecimiento y no es de extrañar que el yuan de ultramar esté siendo castigado, que las divisas asiáticas sean más débiles y que la renta variable asiática se asuste ante una subida de tipos en EE.UU. y un movimiento de pinza de crecimiento lento en China. Probablemente, el único punto positivo, fuera de China, es que los precios del petróleo también están siendo golpeados.
No soy un gran aficionado a los apagones, pero veo la oportunidad de que los mercados de renta variable experimenten algunos repuntes de alivio en los próximos días. Esto se debe a que la Reserva Federal ha entrado en su apagón informativo previo al FOMC de mayo. Eso significa que no tendremos ninguna cabeza parlante de la Fed con sus garras de halcón en los cables hasta después de la reunión del FOMC a principios de mayo.
Sin embargo, eso no significa que los mercados estén fuera de peligro. Las ventas de viviendas nuevas en EE.UU. de mañana y las cifras del PIB de Alemania, Francia y Estados Unidos del jueves presentan riesgos a la baja, al igual que los ingresos y gastos personales de EE.UU. del viernes y el sentimiento empresarial de la zona euro. Los riesgos al alza persisten en las publicaciones del IPC Flash europeo. El Reino Unido publicó datos débiles el viernes y la libra esterlina fue castigada agresivamente, es ese tipo de mercado.
La temporada de resultados en EE.UU. se acelera esta semana y los resultados del primer trimestre deberían tener un impacto muy binario en los mercados. Unos resultados débiles equivalen a unos malos, unos resultados superiores equivalen a un repunte de alivio. Pesos pesados como Citigroup, McDonalds y Visa anuncian esta semana, pero la calle estará centrada en los titanes FAANG. Aunque supongo que hoy en día deberían llamarse MAANGA. (Japón sigue siendo relevante) Ya vimos lo que le ocurrió a Netflix la semana pasada, cuando se acabó el sueño del crecimiento exponencial para siempre, y a Facebook a principios de este año. Las MAANGA tendrán que mantener el sueño vivo esta semana para que el mercado de valores estadounidense tenga alguna esperanza de un repunte sostenido antes del FOMC.
En Asia esta semana, Singapur publica hoy el IPC subyacente, con un riesgo de subida del 2,40% previsto. Taiwán anuncia también esta tarde la producción industrial de marzo. El miércoles, la producción industrial y las ventas minoristas de Japón presentan riesgos evidentes de caída, mientras que el IPC australiano podría aumentar la presión sobre el Banco de la Reserva de Australia para que empiece a considerar seriamente la remota posibilidad de, al menos, contemplar la subida de los tipos de interés; una doctrina de la que fue pionero el BCE. En China se publican los PMI Caixin el viernes y los PMI oficiales el fin de semana. La acción de los precios en Asia hoy sugiere un riesgo a la baja.
Lo más destacado de la semana debería ser la reunión de política del Banco de Japón el jueves, antes de que comiencen las vacaciones de la semana dorada el viernes. Dado que el Banco de Japón está hoy en los mercados de JGB a 1 año con una oferta ilimitada para limitar los rendimientos al 0,25%, la posibilidad de cualquier cambio de política el jueves es infinitesimal. Una forma elegante de telegrafiar un cambio inminente habría sido ser menos agresivo en el mercado de bonos estas dos últimas semanas, y eso no ha ocurrido. Si alguno de mis lectores está pensando que ponerse en corto en el USD/JPY a estos niveles es atractivo, por favor, abofetéate enérgicamente y di "compra en las caídas" cien veces.
Por último, algo que Asia y el resto del mundo deberían observar es la decisión de Indonesia de prohibir las exportaciones de aceite de cocina y sus materias primas el viernes. Al igual que la crisis de suministro de carbón de PLN a principios de este año, los oligopolios indonesios están luchando para resistir la tentación de los precios más altos en el extranjero, al tiempo que cumplen sus obligaciones de suministro interno contratadas a precios más bajos. El aceite de cocina desapareció misteriosamente de las estanterías de las tiendas la última vez que Indonesia puso un tope a los precios internos, sólo para reaparecer mágicamente cuando se ajustó esa política.
Con el comienzo del Eid-al-Fitr en la mayor nación musulmana del mundo la próxima semana, sería un gobierno valiente el que obligara a 270 millones de personas a cocer el arroz al vapor en lugar de preparar un glorioso nasi goreng de celebración. Lo que quiero decir es que, con la inflación que recorre el mundo y las interrupciones del suministro de alimentos de Rusia y Ucrania que apenas empiezan a notarse, el nacionalismo alimentario va en aumento. Yo diría que pasar hambre en las naciones en desarrollo del mundo tendrá un impacto en la estabilidad de la sociedad allí mucho más rápido que el petróleo de 150 dólares. Los futuros del aceite de palma de Kuala Lumpur ya han subido hoy un 4,50%.
Rusia y Ucrania son exportadores clave de grano al mundo, pero son los fertilizantes los que me ponen nervioso. Rusia es un importante exportador de potasa y el gas natural es el ingrediente clave en la fabricación de urea. Las matemáticas no son difíciles de hacer con un poco de investigación. No hay que subestimar la inflación de los alimentos y los problemas de producción, ni su impacto en los pobres del mundo (es decir, la mayor parte del mundo). Sus problemas se convertirán rápidamente en los nuestros y podemos ver esos impactos ya en los disturbios de Sri Lanka y Pakistán. Ciertamente, esto se ve agravado por el hecho de que ambos países están o han estado dirigidos por líderes populistas (hombres) que son unos tarados económicos. Esta es una historia que todos deberíamos seguir de cerca en 2022, más incluso que la desaceleración de China, la inflación energética o los bancos centrales que persiguen la inflación.
La renta variable asiática se desploma por el temor a la subida de los precios en EEUU y al crecimiento en China.
La semana terminó agriamente el viernes, ya que Wall Street no pasó a mayores y se dirigió directamente a la cárcel, aunque los rendimientos estadounidenses se mantuvieron relativamente estables. Una combinación de factores de riesgo del fin de semana y el creciente temor a que la Fed acelere las subidas de tipos torpedearon la renta variable. El S&P 500 se desplomó un 2,77%, el Nasdaq se desplomó un 2,55%, mientras que el Dow Jones se desplomó un 2,80%. La venta continúa en Asia, con los futuros de los tres índices bajando entre un 0,35% y un 0,50%.
De todos modos, Asia tenía cero razones para ser alcista, pero las noticias del fin de semana sobre las restricciones a los virus en un distrito de Pekín y el endurecimiento de las restricciones en Shanghái ahondaron los temores de que Covid-Cero torpedee el crecimiento de China. Los mercados asiáticos están en pleno retroceso, ya que los estímulos de China siguen siendo de gran calado y muy escasos en cuanto a acciones, aparte de debilitar la moneda. Los mercados bursátiles de China continental han sido golpeados, el Shanghai Composite se ha desplomado un 2,45%, y el CSI 300 ha caído un 2,20%. Hong Kong está teniendo un día aún peor, con una caída del 2,60%.
En Japón, el Nikkei 225 ha bajado un 1,70%, y el Kospi de Corea del Sur ha perdido un 1,45%. Taipei ha caído un 2,25%, y Singapur un 0,30%. Kuala Lumpur ha bajado un 0,45%, Yakarta un 0,20%, mientras que Bangkok y Manila han caído un 0,90%. Los mercados de Australia y Nueva Zelanda están hoy de vacaciones. La tríada de la ASEAN, formada por Indonesia, Malasia y Singapur, con un fuerte peso de los recursos de la vieja escuela y los pesos pesados de la banca, parece estar ganando algunos flujos defensivos a expensas de los pesos pesados del norte de Asia.
Los mercados bursátiles europeos también pueden anticipar una apertura negativa a medida que el contagio del crecimiento de China llegue a sus costas. El presidente Macron venció con contundencia a Marine Le Pen en la segunda vuelta de las elecciones presidenciales de ayer, aunque los mercados lo habían descontado la semana pasada. Cualquier suspiro de alivio tras las elecciones será muy superficial.
El dólar se dispara por la aversión al riesgo.
El índice del dólar se disparó el viernes, ya que la libra esterlina se desplomó y el temor de los inversores en torno al crecimiento de China golpeó a las divisas asiáticas, y las expectativas de subida de tipos de la Fed provocaron una huida hacia la seguridad. El índice del dólar saltó un 0,50% hasta 101,11, superando la resistencia de 101,00. Hoy, en Asia, la subida ha continuado, ya que los temores a China son el centro de atención. El índice ha subido un 0,15% hasta 101,27. El próximo objetivo técnico del índice son los máximos de marzo de 2020, en torno a 103,00. Con un apagón de la Reserva Federal que silencie las palabras de la Fed, y si las publicaciones de los beneficios de EE.UU. son fuertes esta semana, es posible que haya retrocesos desde aquí, aunque probablemente sean temporales. Sólo un fallo en 99,40 cambia las perspectivas alcistas del dólar.
El EUR/USD cerró semanalmente por debajo de 1,0810, una línea de tendencia que se remonta a 1985. Cayó un 0,32% hasta 1,0797 antes de protagonizar un rebote hasta 1,0820 esta mañana tras la victoria de Macron en las elecciones presidenciales francesas. Los mercados de divisas habían descontado ese resultado la semana pasada y la subida se ha evaporado, y el EUR/USD ha caído a 1,0780. Las noticias de que Europa podría estar preparando "sanciones inteligentes" a las importaciones rusas de energía no ayudarán a la moneda única en un ambiente de riesgo. El panorama técnico, ayudado por el aumento del diferencial de tipos de interés entre EE.UU. y Europa, sugiere que el EUR/USD caerá ahora hasta 1,0600 en su camino hacia 1,0300. No descarto un movimiento por debajo de la paridad si Europa sanciona el gas y el petróleo rusos.
Los débiles datos del Reino Unido del viernes hicieron que la GBP/USD saliera en camilla con una lesión que le impedía avanzar. El GBP/USD cayó un 1,45% hasta 1,2840, y hoy bajó otro 0,31% hasta 1,2800 en Asia. El indicador de fuerza relativa (RSI) se está acercando a la sobreventa, lo que permite una cierta cobertura de cortos, pero sólo un repunte a través de 1,3000 cambia las perspectivas bajistas. Un cambio en la retórica del BOE hacia la dovidad la semana pasada aumenta los riesgos a la baja de la libra esterlina. La región de 1,2670 es la siguiente zona de soporte y su fracaso indica pérdidas más profundas que apuntan a 1,2200 y potencialmente por debajo de 1,2000 en las próximas semanas.
El USD/JPY se mantuvo estable en 128,60 el viernes, bajando ligeramente a 126,45 en Asia. La reticencia a ponerse agresivamente en corto con el yen antes de la reunión del Banco de Japón, las operaciones del Banco de Japón para limitar los rendimientos en el mercado JGB, y algunas entradas de refugio de los inversores japoneses están apoyando al yen en este momento. Sin embargo, los riesgos del USD/JPY siguen estando muy sesgados al alza, gracias a la postura de halcón de la Fed. El soporte se mantiene en 127,00 y 126,00, y la resistencia en 129,50 y 130,00.
Los dólares australiano y neozelandés, muy sensibles al riesgo, cayeron el viernes. El AUD/USD perdió un 1,70% hasta 0,7245 el viernes y sacó su línea de soporte de 3 meses en 0,7340. La preocupación por China pesa mucho hoy, con la liquidez afectada por una fiesta nacional. El AUD/USD ha caído otro 1,0% a 0,7170 y podría dirigirse a 0,7100 esta semana, ya que la ruptura técnica del viernes fue decisiva. El NZD/USD se desplomó un 1,45% hasta 0,6635 el viernes, y la fiesta nacional hizo que el Kiwi cayera hoy un 0,60% hasta 0,6595. El NZD/USD sigue en un mercado técnico bajista desde su caída a través de 0,6840. Habiendo alcanzado ya los 0,6600 en 24 horas, es posible que se produzcan algunos repuntes a corto plazo, pero sigue en camino de probar los 0,6525 esta semana.
El yuan chino onshore y offshore atravesó 6,5000 el viernes como un cuchillo caliente en la mantequilla. Los acontecimientos del fin de semana en torno a Covid-Cero han hecho que otra oleada de aversión al riesgo barriera los mercados chinos, haciendo que el USD/CNY subiera un 0,70% hasta 6,5450, y el USD/CNH un 0,82% hasta 6,5800. La caída ha sido precipitada desde que tanto el USD/CNY como el USD/CNH rompieron las líneas de resistencia de un año la semana pasada y, dado que el BPC no muestra ninguna incomodidad en cuanto al ritmo o la magnitud de la caída del yuan, la presión seguirá sobre las divisas esta semana, ya que la preocupación por el crecimiento de China se acelera. Hasta que el PBOC no indique que la venta ha ido lo suficientemente lejos, tanto el CNY como el CNH deberían seguir liderando las divisas asiáticas a la baja.
El USD/Asia subió con fuerza el viernes, ya que la aversión al riesgo se apoderó de los mercados neoyorquinos, exacerbada por los temores de desaceleración de China. Las pérdidas fueron lideradas por el dólar de Singapur y el ringgit malayo, mientras que la rupia indonesia, centrada en los recursos, se mantuvo estable y el won coreano y el dólar de Taiwán y el baht tailandés sufrieron pérdidas modestas. El USD/KRW, el USD/TWD y, sobre todo, el USD/PHP están encontrando resistencia en los niveles actuales, pero sospecho que sus bancos centrales están limitando las ganancias, especialmente el BSP. El USD/IDR ha empezado a resquebrajarse hoy, subiendo un 0,65% hasta los 14450,00 tras la prohibición de exportar aceite comestible del viernes.
El USD/MYR también ha subido otro 0,65% a 4,3490, y el USD/SGD ha subido un 0,20% a 1,3737. La precipitada caída del Ringgit en los últimos tiempos me ha sorprendido, ya que el MYR no se ha beneficiado de la subida de los precios de las materias primas. Tanto el Ringgit como el SGD, hasta cierto punto, parecen estar siendo utilizados como un sustituto del crecimiento de China, que es el mayor socio comercial de Malasia. Sin señales de que el Banco Negara vaya a adoptar una política monetaria agresiva, el MYR seguirá bajo presión hasta que China muestre signos de estabilización. El USD/MYR va camino de volver a probar sus mínimos pandémicos de 4,4000 y 4,4500.
La divergencia en la política monetaria de EE.UU. y Asia, y ahora los temores al crecimiento de China, se están haciendo sentir. Espero que la fortaleza del USD/Asia continúe en los próximos meses, a menos que los bancos centrales regionales empiecen a desplegar con fuerza sus reservas de divisas.
El petróleo cae con fuerza en Asia.
Los mercados del petróleo cayeron el viernes, ya que la aversión al riesgo y el temor al crecimiento de China pesaron sobre los precios. El crudo Brent cayó un 2,40%, hasta 106,10, y el WTI un 2,20%, hasta 101,70 dólares el barril. El endurecimiento de las restricciones de Covid-zero en Shangai, y el temor a que el omicron se haya extendido en Pekín torpedearon hoy el sentimiento, enviando los precios a la baja una vez más en las operaciones asiáticas. El crudo Brent ha bajado un 2,50%, a 103,50 dólares, y el WTI ha bajado un 2,60%, a 99,10 dólares el barril, y se han producido stop-losss al pasar por los 100 dólares el barril.
Estoy percibiendo un posible giro en el sentimiento de los mercados del petróleo ahora, porque dos titulares ostensiblemente alcistas han sido completamente ignorados por los mercados asiáticos en un mundo en el que los suministros de crudo son supuestamente, muy ajustados. En primer lugar, Reuters publica una noticia que sugiere que Europa podría estar preparando "sanciones inteligentes" a las importaciones energéticas rusas. No tengo ni idea de lo que es una sanción inteligente, pero cualquier cosa que tenga petróleo, sanciones, Rusia y Europa en la misma frase, debería ser alcista. En segundo lugar, una importante terminal petrolera libia ha sufrido graves daños durante los recientes enfrentamientos en ese país.
Parece que China es el elefante en la habitación y los mercados consideran que la ralentización del crecimiento de China podría cambiar materialmente la ecuación de la oferta/demanda en los mercados internacionales. Este es un riesgo que he mencionado en el pasado, pero tengo mis reservas de que cualquier sanción energética europea sobre el petróleo y el gas natural rusos pueda ser ignorada durante mucho tiempo. La semana también tiene mucho riesgo de resultado binario por el calendario de datos de la semana a nivel internacional, y por las ganancias de EE.UU., que podrían hacer oscilar los precios en cualquier dirección. Sin embargo, reconozco el riesgo de China.
Teniendo esto en cuenta, me mantengo firme y sigo esperando que el Brent se mantenga en un rango agitado de 100 a 120 dólares, y el WTI en un rango de 95 a 115 dólares.
El oro se debilita mientras el dólar sube.
El oro no recibió ofertas de aversión al riesgo el viernes, ya que la subida del dólar estadounidense eliminó las posiciones largas especulativas en el oro, enviándolo un 1,0% más abajo, a 1932,00 $ la onza. El oro sigue retrocediendo en Asia ante la subida del dólar, y pierde otro 0,75%, hasta 1917,50 $ la onza. Parece que la zona de los 2.000 $ la onza ha vuelto a ser una barrera infranqueable, y el dinero rápido está corriendo para ponerse a cubierto.
El viernes dije que el oro parecía vulnerable a un fracaso del soporte de 1940,00 dólares, lo que podría suponer la eliminación de las posiciones largas especulativas. Eso ya ha ocurrido y los 1940,00 dólares se convierten ahora en una resistencia intradía. El oro corre el riesgo de romper el soporte cercano de 1915,00 $ la onza, y luego probar el soporte crítico de 1880,00 $. El fracaso de los 1880,00 dólares indica una operación de capitulación dirigida a la región de los 1800,00 dólares la onza, donde los inversores pacientes podrían considerar la posibilidad de volver a cargar con largos en oro.
En la parte superior, el oro tiene una resistencia en 1940,00 $, 1980,00 $ y 2000,00 $ la onza. Creo que la venta relacionada con las opciones en los 2.000 $ será una fuerte barrera, como demuestra la acción del precio de la semana pasada.
Jeffrey Halley, analista de mercado sénior, Asia-Pacífico, OANDA