La semana pasada, los responsables políticos del Banco Central Europeo realizaron un esfuerzo concertado para frenar las especulaciones de que ralentizarían el ritmo de su ciclo de subidas en su segunda reunión del primer trimestre, ya que los precios de la energía habían seguido moderándose y, por tanto, suponían una amenaza menor para la inflación por el lado de la oferta. Sus esfuerzos no han sido en vano, ya que los precios han vuelto a inclinarse a favor de una segunda subida de 50 puntos básicos en marzo, que ahora se valora en los swaps sobre índices a un día con una probabilidad implícita del 75%. Esta mañana se ha mantenido el tono agresivo, ya que Klaas Knot declaró que las condiciones para ralentizar el ritmo de subidas «aún están lejos», mientras que su colega Olli Rehn afirmó que «hay motivos para aumentos significativos». Con el dólar depreciándose al margen esta mañana, los comentarios de halcones están ayudando al euro a romper al alza en el rango del 1T 2022. La mejora de los fundamentos subyacentes de la eurozona también está ayudando a la moneda única esta mañana. Dos noticias importantes en lo que ha sido un fin de semana relativamente ligero en términos de acontecimientos incluyen los resultados de la encuesta de Consensus Economics, que ahora ve a la mayoría de los encuestados pronosticando que la eurozona evitará una recesión este año, y una mayor alineación fiscal entre las naciones de la eurozona para estimular la inversión en la región en respuesta a la Ley de Reducción de la Inflación de 500.000 millones de dólares del presidente Biden. Aunque hoy hay muchos oradores del BCE programados, incluida la presidenta Lagarde, se prestará mucha atención a cómo se comportan las acciones europeas al contado después de una fuerte sesión nocturna para ellas en el mercado de futuros.
La semana pasada hubo dos temas dominantes en los mercados de divisas. En primer lugar, los principales responsables políticos de los bancos centrales del G10 se reunieron para reforzar la orientación futura presentada en sus reuniones de diciembre. Esto resultó más evidente por parte de los ponentes del BCE y de la Reserva Federal, después de que los últimos datos pusieran en entredicho sus próximos movimientos políticos. El segundo tema importante fue la ralentización de la economía estadounidense tras los malos datos de diciembre en los sectores industrial, manufacturero y de ventas al por menor. Con la mayoría de los principales bancos centrales sometidos a un embargo mediático antes de las decisiones de la próxima semana, la atención de los mercados de divisas se centrará esta semana en este último tema, ya que se publican los índices PMI preliminares de Europa y Estados Unidos. Los mercados han cambiado recientemente de activos estadounidenses a otros expuestos a la mejora de las condiciones de crecimiento, ya sea en Europa o en economías con exposición directa a la reapertura de China. Sin embargo, esto cambió la semana pasada, ya que la caída de los datos de actividad en EE. UU. alimentó los temores de que la economía estadounidense pudiera entrar en recesión, lo que provocó una oferta de refugio en el dólar. Esta delgada línea entre que los datos estadounidenses apoyen la rotación de salida del dólar y que sean tan malos que fomenten el canal de refugio será clave para los mercados esta semana. Tal y como están las cosas, las expectativas son que los PMI preliminares de mañana mejoren ligeramente respecto al mínimo de diciembre. Un nuevo deterioro de los datos apoyará probablemente al dólar a corto plazo.
Tras un final de semana relativamente tranquilo, el único anuncio económico importante que se espera para los próximos días vendrá de la mano de los índices PMI británicos de enero. No debería haber grandes sorpresas para los mercados, ya que se esperan lecturas contractivas tanto en el sector manufacturero como en el de servicios. Esto se sumará al creciente sentimiento de que es simplemente una cuestión de cuándo, y no de si el Reino Unido entra finalmente en recesión. Tras los datos del mercado laboral y del IPC de la semana pasada, que muestran que las presiones inflacionistas siguen pesando sobre la economía británica, las expectativas del mercado son que el Banco de Inglaterra continúe con su serie de subidas de 50 puntos básicos, y la próxima decisión se anunciará el 2 de febrero. Así lo confirmó prácticamente el gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, el pasado jueves, cuando dio el inusual paso de comentar las expectativas del mercado sobre el tipo de interés bancario y sugerir que estaban alineadas con las del Comité de Política Monetaria. En el contexto de la creciente evidencia de una contracción de la economía británica, esta decisión de seguir subiendo el tipo de interés bancario será cada vez más desagradable para el Banco de Inglaterra, pero es probable que los datos publicados esta semana sean demasiado escasos y lleguen demasiado tarde para forzar una reevaluación a corto plazo de la postura política. Teniendo en cuenta lo que se anticipa como una decisión de tipos ya tomada y con pocas noticias previstas que la cambien, es probable que la acción de los precios en la libra esterlina se vea impulsada por los acontecimientos externos, salvo algún titular económico nacional sorprendente.
Argentina y Brasil anunciarán esta semana, en una cumbre que se celebrará en Buenos Aires, que se encuentran en las etapas preliminares para renovar las discusiones sobre la adopción de una moneda común. Las dos mayores economías de América del Sur se centrarán inicialmente en coordinar sus monedas para impulsar el comercio regional y reducir la dependencia del dólar estadounidense, lo que culminaría a más largo plazo en la creación de una moneda común, que Brasil sugiere llamar “Sur”, que esperan que comprenda en un futuro el segundo bloque monetario más extenso, agrupando en torno a un 5% del PIB mundial. Por ahora, se trata de la antesala de un proyecto bilateral entre ambas economías que, según el ministro de economía argentino, Sergio Massa, empezará por “estudiar los parámetros necesarios para una moneda común, que incluyen desde cuestiones fiscales hasta el tamaño de la economía y el papel de los bancos centrales”.