El último día de la semana y el primero del nuevo trimestre han tenido un comienzo difícil, pero las cosas han tomado un giro más positivo con Europa borrando la mayoría de sus pérdidas y Wall Street abriendo un poco más alto. Es evidente que los mercados siguen estando muy nerviosos en estos momentos, lo que es perfectamente comprensible dadas las circunstancias. Hay una enorme incertidumbre a medida que nos acercamos al final del año y los bancos centrales retirando los estímulos, incluso subiendo los tipos, en medio de eso no inspira confianza. Los responsables políticos pueden disfrazarlo como quieran, pero si siguen adelante con el endurecimiento de la política monetaria en un momento en el que el crecimiento se está ralentizando y los vientos en contra son cada vez más fuertes, estarán socavando su propio mensaje y éste empezará a caer en saco roto.
En ningún lugar es esto más evidente que en el Reino Unido, que se enfrenta a una crisis energética más severa que la mayoría, al fin de su plan de permisos y a la recarga del crédito universal, y a una extraña crisis de combustible debida a la escasez de conductores y a las compras de pánico similares a la ridícula saga del papel higiénico del año pasado. Esto es sólo para nombrar unos pocos. Y, sin embargo, los mercados prevén tres subidas de tipos para finales del próximo año, mientras la libra se desploma.
Si los mercados están en lo cierto, esta no es la actuación de un banco central que piensa que la inflación es transitoria, ni tampoco es un buen augurio para la economía de cara a finales de año. Una economía que sigue estando por debajo de su pico pre-pandémico con un desempleo todavía muy por encima y que probablemente aumente en los próximos meses. Simplemente no tiene sentido.
Los inversores han confiado en los bancos centrales para que sean un respaldo eficaz durante mucho tiempo. La baja inflación les ha permitido ser extremadamente pacientes a la hora de abandonar los programas de estímulo de emergencia y endurecer la política monetaria.
Pero ahora no pueden permitirse ese lujo y los problemas de oferta están creando presiones de precios no deseadas y no está claro hasta qué punto se mantendrán. En el caso del Reino Unido, esto se ve agravado por la proximidad de la pandemia con el Brexit, y por eso estamos viendo que la libra se comporta como lo está haciendo.
Parece que los inversores tendrán que cruzar los dedos y esperar que los próximos seis meses sean amables con ellos. Un invierno cálido sería un buen comienzo. La relajación de las presiones inflacionistas a principios del año que viene daría a los bancos centrales un poco más de margen de maniobra. Y, por supuesto, Covid, con un invierno en el hemisferio norte que podría traer consigo subidas en el hemisferio norte. No soy especialmente optimista.
Datos estadounidenses mixtos
Los datos de EE.UU. que hemos tenido alrededor de la apertura han sido una bolsa mixta. La inflación estuvo en línea con las expectativas, y las cifras mensuales muestran que la presión está disminuyendo. El gasto se situó por encima de las expectativas, pero tras una revisión a la baja de la cifra de julio.
Los PMI manufactureros también fueron un poco mixtos, ya que las cifras principales superaron las expectativas, pero el subíndice de empleo no repuntó tanto como se esperaba. Los precios pagados también fueron un poco más altos.
El petróleo se mueve antes de la reunión de la OPEP
La semana ha sido bastante agitada en los mercados del petróleo, ya que los avances se han estancado justo cuando el Brent se acercaba a los 80 dólares. Una combinación de recogida de beneficios, datos de inventarios más elevados y una mayor aversión al riesgo han reducido el calor de la subida por ahora, pero las perspectivas siguen siendo alcistas. El petróleo retrocedió hasta los 76,50 dólares antes de encontrar rápidamente apoyo.
La crisis energética ha hecho que el crudo sea aún más atractivo y que se hable de un petróleo de 90 dólares, incluso de 100 dólares. La escasez de gas natural ha hecho que los precios se disparen, alcanzando niveles equivalentes a los 190 dólares del barril de petróleo, y las fuentes alternativas se están subiendo a la ola. Con el gobierno chino ordenando a las empresas energéticas estatales que se aseguren el suministro en invierno a cualquier precio, la competencia acaba de volverse feroz.
Todo esto hace que la reunión de la OPEP+ de la próxima semana sea aún más interesante. El grupo tiene ahora una decisión en sus manos. ¿Mantiene los aumentos en 400.000 barriles por día, cada mes, o los incrementa y evita que los precios suban a niveles insostenibles, apretando aún más la recuperación mundial? Creo que se abstendrán de tomar medidas drásticas la próxima semana, aunque se debatirán varios escenarios.
¿El oro vuelve a estar a favor?
El precio del oro volvió a subir el jueves, superando los 1.750 dólares, al tiempo que el dólar y los rendimientos estadounidenses se relajaron un poco. Es posible que el oro disfrute de algunos flujos de refugio, ya que el panorama es cada vez más incierto. El metal amarillo se ha visto relegado en ocasiones, ya que el dólar, en cambio, ha tenido un buen comportamiento y ha presionado al oro a la baja.
Será interesante ver si puede mantener estas ganancias si la aversión al riesgo continúa en las próximas semanas. Quedan muchos obstáculos al alza que harán muy difícil cualquier ascenso. El primero de ellos son los 1.760 dólares, donde ayer se topó con una resistencia, seguida de los 1.780 dólares.
El bitcoin se dispara tras superar los 45.000 dólares
El Bitcoin se ha disparado el viernes, superando los 45.000 dólares y acelerando su subida. Después de parecer preparada para una corrección durante mucho tiempo antes de romper finalmente a la baja, la criptodivisa mostró una notable resistencia para mantener los 40.000 dólares -quizás con la esperanza de una ayuda de cierto empresario declarado- y ahora está cosechando las recompensas.
Había experimentado una gran resistencia en torno a los 45.000 dólares, después de haber sido un soporte clave durante la mayor parte de agosto y principios de septiembre. Una ruptura por encima de este punto fue claramente un gran momento y fue inmediatamente el catalizador para una subida hacia los 47.000 dólares. Los comentarios del presidente de la Fed, Jerome Powell, sobre que no tiene intención de prohibir las criptomonedas se han atribuido al movimiento, pero creo que probablemente haya algo más.
Sin embargo, la batalla aún no está ganada, ya que hoy se encuentra con una resistencia en torno al retroceso del 61,8% de los máximos a los mínimos de septiembre. Si se supera esta zona, los 50.000 dólares parecen muy vulnerables.