Los mercados bursátiles están terminando la semana con una nota bajista después de que los bancos centrales de todo el mundo hayan adoptado en gran medida una postura más agresiva en los últimos días. Sólo el tiempo dirá si los inversores apoyan los movimientos de los bancos centrales esta semana tanto como parecían inicialmente. Más de una década de tipos de interés ultrabajos ha sido benévola con los inversores y el camino que han emprendido muchos bancos centrales les hace la vida un poco más difícil, pero no tanto como la alta inflación. Puede ser difícil tomar el pulso a los mercados en tiempos de tanta volatilidad e incertidumbre, como estamos viendo actualmente. Pero me inclino a mirar la forma en que se han negociado en el período previo e inmediatamente posterior a los anuncios del banco central y deducir que los inversores se sienten cómodos con las decisiones que se han tomado y las ven como un interés a largo plazo del mercado alcista. Lo que ha sucedido desde entonces puede tener más que ver con el periodo al que nos dirigimos ahora mientras los inversores se preparan para las festividades.
Es mucho más preferible un modesto endurecimiento que el riesgo de una inflación disparada y una respuesta monetaria más agresiva más adelante. Los bancos centrales no pueden permitirse asumir esos riesgos, no en un momento en que sus economías funcionan bien, los mercados laborales están tensos y la inflación está cada vez más arraigada y extendida. Está claro que ha llegado el momento de abordar el elefante de la inflación en la habitación.
Tomemos el caso del Banco de Inglaterra. A muchos les sorprendió que el Comité de Política Monetaria (MPC) subiera los tipos el jueves, pero si no lo hubieran hecho como consecuencia de la incertidumbre omicrónica, es casi seguro que lo habrían hecho en febrero y luego varias veces el año que viene. Así que, aunque se podría argumentar que esperar a tener más datos habría sido prudente, en última instancia, la diferencia es muy pequeña.
Especialmente con un movimiento tan insignificante como 15 puntos básicos, una de las menores subidas de la historia y la más pequeña desde finales de los años 80. Sin embargo, el mensaje era importante: el ciclo de endurecimiento ha comenzado y los responsables políticos ya no harán la vista gorda ante la inflación. Un sentimiento compartido por muchos bancos centrales de todo el mundo de cara a 2022.
Es poco probable que el aumento de las ventas minoristas en el Reino Unido sea duradero
Las ventas minoristas en el Reino Unido pusieron el broche de oro a una interesante semana de datos en la que también se endurecieron las restricciones, las cifras de virus alcanzaron récords y los tipos de interés subieron. La subida de noviembre fue mayor de lo esperado, mientras que la de octubre se revisó al alza, en una señal de que los consumidores adelantan sus compras navideñas en previsión de la escasez de existencias, e incluso del temor a más restricciones. No se espera que la subida sea duradera y los últimos acontecimientos podrían dificultar aún más las ventas minoristas en el nuevo año.
El petróleo se consolida a la espera de más datos sobre el omicrono
Los precios del petróleo bajan alrededor de un 2% el viernes, arrastrados por una mayor aversión al riesgo al final de la semana. Había rebotado bien en los dos últimos días, pero se ha topado con una resistencia en el extremo superior de su rango reciente, en torno a los 73 dólares. Podríamos ver una mayor consolidación en torno a los 70 dólares en las próximas sesiones, a medida que sepamos más sobre el omicron, qué restricciones traerá y si la OPEP+ reaccionará.
El grupo ha puesto un piso bajo el precio por ahora, después de anunciar que los ajustes podrían venir en cualquier momento dependiendo de los datos entrantes, pero eso sólo se mantendrá por un tiempo si las restricciones pesan sobre la demanda.
Alivio para el oro a pesar de que los bancos centrales se embarcan en ciclos de endurecimiento
El oro se está tomando muy bien la noticia de que los bancos centrales están endureciendo la política monetaria y abordando la inflación de frente. Se le perdonaría que pensara que esto sería un acontecimiento negativo para el metal amarillo y, a largo plazo, espero que lo sea.
Pero también es un acontecimiento que se esperaba y se preveía casi por completo. Por lo tanto, es posible que veamos una toma de beneficios en los movimientos previos a la reunión, lo que está haciendo bajar un poco los rendimientos y pesando sobre el dólar. Esto debería ser un movimiento de alivio a corto plazo, aunque puede depender de lo que nos digan los datos omicrón en las próximas semanas. Se está extendiendo como un reguero de pólvora aquí en el Reino Unido y parece que otros países están teniendo una experiencia muy similar.
Un extraño final de año para el bitcoin
Sigo cayendo en la trampa de intentar relacionar los movimientos del bitcoin con los acontecimientos que están provocando respuestas en los mercados financieros y cada vez está más claro lo inútil que era. La criptomoneda lleva semanas consolidándose desde su caída repentina, y todo lo que ha sucedido en ese tiempo, que ha sido el catalizador de la volatilidad en varias clases de activos, ha hecho poco para despertar el interés de este rincón particular del mercado. Resulta extraño hablar de volatilidad masiva en los mercados y no incluir el bitcoin. Pero ha sido otro año extraño y estoy seguro de que 2022 no será diferente.