Los datos de esta mañana mostraron que la inflación en Canadá siguió subiendo en febrero en todos los aspectos. La inflación general pasó del 5,1% interanual al 5,7%, debido, en gran medida, a las subidas de precios en el transporte, la vivienda y los alimentos. Con un 5,7%, el aumento de los precios fue el mayor desde agosto de 1991, cuando el IPC general registró un 6%. En términos mensuales, la inflación aumentó un 1,0% en términos desestacionalizados, superando las expectativas en 0,1 puntos porcentuales. A pesar de que gran parte del impulso de la inflación procedió de la subida de los precios de la gasolina (+32,3%), de los alimentos (+7,4%) y del coste de la vivienda (6,6%), las presiones inflacionistas siguieron siendo generalizadas. A primera vista, esto es visible en los tres indicadores básicos preferidos por el Banco de Canadá: básico-común, básico-medio y básico-preciso. Todos eliminan los componentes volátiles dentro de la medida principal en diversos grados.
En términos anuales, las tres medidas subieron desde enero, y dos de ellas superaron las expectativas; sólo la mediana básica las cumplió, con un 3,5%. Por otra parte, si se excluyen los precios de la gasolina de la inflación general, la tasa se sitúa en febrero en el 4,7%, el nivel más alto de las últimas décadas.
El telón de fondo macroeconómico debería seguir apoyando las sucesivas subidas de tipos en Canadá, como ha sido nuestro caso base durante algún tiempo. Los datos de empleo del viernes mostraron que los salarios crecieron un 3,1% en el último año, lo que sugiere que está empezando a formarse una espiral de precios y salarios.
La creciente evidencia de que la inflación no es sólo un problema mundial causado por las cadenas de suministro y los efectos del Covid-19, sino que los factores internos están desempeñando un papel cada vez más importante, aumentará la sensación de urgencia del Banco de Canadá.
Aunque el Banco podría argumentar razonablemente que no puede hacer nada para resolver un problema mundial, la fuerte inflación interna le obligará a actuar. Con la Reserva Federal preparada para anunciar su última decisión política esta tarde, y con múltiples escenarios sobre la mesa para que el banco central de EE.UU. dé una sorpresa "hawkish" o "dovish", los datos de hoy deberían aumentar la resistencia del loonie a cualquier publicación de este tipo.
Esto se ha hecho visible inicialmente en la reacción del USDCAD tras la publicación de los datos, ya que el par cayó por debajo del nivel de 1,27 a pesar del riesgo de evento en el horizonte.
Debajo de la superficie, esta publicación de datos reveló otro amplio aumento de las presiones sobre los precios, con un 71,7% de los componentes que superan un aumento del 2% interanual. Desde el año 2000, esta cifra ha sido del 48,9% de media. Y lo que es más preocupante, la proporción de precios que superó el 10% interanual fue del 11,6%, casi cuatro veces la media histórica.
Si se observan los principales factores (gasolina, alimentos y vivienda), los efectos de la segunda ronda de la subida del WTI debida a la guerra en Ucrania ya están empezando a manifestarse. Los precios de los alimentos, por ejemplo, aumentaron un 7,4% interanual, frente al 6,5% de enero.
El mayor incremento anual de los precios de los alimentos comprados desde mayo de 2009 se debe en gran medida al aumento de los costes de los insumos y del transporte, que se agravará aún más en marzo debido a los problemas de suministro de las materias primas a nivel mundial, de los que tanto se habla.
La subida de la gasolina, del 32,3%, es alarmante teniendo en cuenta las nuevas presiones sobre los precios en los surtidores a principios de marzo. Con un aumento tan drástico, es probable que los precios de la gasolina destruyan la demanda. No obstante, el reciente descenso de los precios internacionales de la energía puede contribuir a limitar el continuo aumento de la inflación energética en marzo.
A diferencia de los costes de los alimentos y la energía, que están sujetos a la evolución internacional, el aumento del 6,6% interanual de los costes de la vivienda es más preocupante. Al ritmo más rápido desde agosto de 1983, el aumento de los costes de la vivienda y del precio de los alquileres (+4,2%) debido a la mejora de las condiciones económicas y demográficas, hará sonar las alarmas para que los responsables del Banco de Canadá eleven los costes de los préstamos.
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