Ni siquiera hemos llegado a los efectos totales sobre el precio de los productos básicos como el trigo que inspirará el conflicto de Ucrania. Incluso si el conflicto se detuviera mañana, esos efectos totales y las subidas de otras materias primas clave aún no se han sentido del todo. El petróleo también subió en una emotiva sesión durante la noche después de que circularan noticias de que la UE estaba considerando un embargo total de petróleo a Rusia. Como era de esperar, no hubo acuerdo al respecto, lo cual es completamente lógico, ya que grandes partes de la UE no pueden simplemente apretar un interruptor y sustituir la energía rusa. La aguda vulnerabilidad de la seguridad energética de Europa parece ser cada vez más el legado de Angela Merkel.
En Ucrania, los combates continúan sin que haya señales desde los comentarios turcos del fin de semana de que alguna de las partes esté más cerca de alcanzar un acuerdo de paz. Los mercados han dado mucha importancia a este resultado, en mi opinión de forma un tanto ingenua, y parece que las gallinas están volviendo a casa. Esta realidad, creo, es la principal razón por la que los precios del petróleo subieron fuertemente durante la noche, incluso cuando la UE rechazó un embargo de petróleo ruso. Dicho esto, estoy totalmente de acuerdo en que cualquier titular que sugiera un progreso en las negociaciones verá un fuerte retroceso del petróleo y una subida de la renta variable a corto plazo. Ahora todos somos esclavos de los titulares de los periódicos.
El calendario de datos de Asia está muerto hoy, pero dos titulares notables me llamaron la atención. En primer lugar, el gobernador del Banco de Japón, Kuroda, dijo que era prematuro que el Banco de Japón hablara de salir de su política monetaria fácil, y que seguiría comprando ETFs según fuera necesario. En segundo lugar, el gobernador del Banco de la Reserva de Australia, Lowe, dijo algo parecido a que el Banco de la Reserva de Australia no respondería con un endurecimiento monetario a menos que hubiera pruebas generalizadas de presiones sobre los precios. Los comentarios de ambos gobernadores hicieron bajar sus divisas y subir sus mercados bursátiles.
Ambos podrían considerarse un microcosmos de la región Asia-Pacífico en su conjunto, donde, afortunadamente, la mayor parte de la región parte de una base de inflación mucho más baja que la del hemisferio norte. Esto ha evitado, por ahora, que las divisas regionales sufran los peores estragos de una Reserva Federal agresiva. Pero parece que el yen japonés se está resquebrajando. China también está en un estado de ánimo de relajación, pero significativamente en mi mente, se ha negado hasta ahora a mostrar el color de su dinero. Si la Reserva Federal sube los tipos de interés un par de veces en los próximos meses, es difícil que no se produzcan consecuencias en las divisas asiáticas, ya que la región está claramente más interesada en apoyar el crecimiento, al margen de la inflación. En cuanto al RBA, corre el peligro de caer en la misma complacencia de la que es culpable el RBNZ y puede encontrarse en un cañón de caja monetaria como su vecino del Pacífico Sur. Con todo esto en mente, me cuesta hacer un caso alcista para la renta variable de la región en 2022.
Fitch ha rebajado de la noche a la mañana el crecimiento del PIB mundial en un 0,70% hasta el 3,50%, y no será la última. En mi opinión, la próxima sesión de resultados trimestrales de EE.UU. presenta ahora importantes riesgos a la baja. No tanto por los resultados del primer trimestre, sino por la revisión negativa de las perspectivas de las empresas. Gracias a la adicción al QE como herramienta normal de política monetaria por parte de los bancos centrales del mundo desde 2008, los mercados están programados para comprar la caída. Con la subida de los tipos de interés, la inflación galopante y la economía en tiempos de guerra, puede ser necesario desempolvar algunos viejos libros de texto de comercio y economía, escritos en papel. O seguir a Warren Buffet.
El martes es el día más tranquilo del calendario de datos a nivel mundial esta semana, que de todas formas sólo tiene los PMI globales para emocionarse. El calígula chino del apalancamiento, Evergrande, suspendió ayer la cotización de sus acciones a la espera de una reunión con los acreedores internacionales. Podría haber algún riesgo de titulares asociado a esto hoy. Por lo demás, observar el precio del petróleo y del trigo se ha convertido en uno de los favoritos del mercado junto con la habitual observación de Ucrania. Observar desde la barrera en este tipo de mercado no es una estrategia tan tonta.
Otro día mixto para la renta variable asiática.
Las esperanzas de paz en Ucrania, tras los comentarios de Turquía durante el fin de semana, se vieron rápidamente extinguidas por Jerome Powell, de la Reserva Federal, que se pronunció sobre la huida de la inflación y las posibles subidas de tipos. Esto hizo que toda la curva de rendimiento de EE.UU. subiera y cortó de raíz cualquier recuperación de la renta variable. Los mercados estadounidenses cerraron ligeramente a la baja.
El S&P 500 bajó un 0,04%, mientras que el Nasdaq, sensible a los tipos de interés, cayó un 0,38%, y el Dow Jones sufrió un ataque de nerviosismo por el crecimiento, cayendo un 0,58%. En Asia, los futuros estadounidenses han seguido cayendo, encabezados por el Nasdaq, que ha bajado un 0,40%, seguido del S&P 500 y el Dow, que han caído un 0,20%.
Eso ha sido suficiente para lastrar a los mercados asiáticos, que están digiriendo la subida de los precios del petróleo y un Jerome Powell muy hawkish durante la noche. Las excepciones son Japón, que ha vuelto de vacaciones, y Australia. Ambos mercados pueden agradecer a los jefes de sus bancos centrales, que siguen siendo muy moderados, las subidas. El Nikkei 225 ha subido un 1,50%, mientras que el All Ordinaries y el ASX 200 de Australia han subido un 1,10%.
Por lo demás, la acción de los precios no es excepcional. El Kospi ha registrado una ganancia del 0,64%, pero el Shanghai Composite y el CSI 300 de China continental están planos. El Hang Seng ha subido un 1,0% después de que Alibaba aumentara su recompra de acciones hasta los 25.000 millones de dólares. Singapur ha caído un 0,15%, mientras que Taipéi ha bajado un 0,20% y Kuala Lumpur un 0,15%, mientras que Yakarta ha subido un 0,35% por la subida de los precios de las materias primas y el fin de la cuarentena de visitantes, lo que ha impulsado el sector turístico.
Los mercados europeos fueron mayoritariamente negativos durante la noche. No es probable que ninguno de los acontecimientos descritos anteriormente sirva de apoyo, y la zona euro probablemente necesite un poco de buenas noticias sobre Ucrania para evitar que la renta variable vuelva a bajar hoy.
Powell eleva el dólar estadounidense
Un Jerome Powell muy activo durante la noche elevó los rendimientos de los Estados Unidos a lo largo de la curva e hizo que el dólar subiera, ayudado por algunos vientos de cola de Ucrania, ya que las negociaciones entre los estados en guerra se calmaron. El índice del dólar subió un 0,25%, hasta 98,47, y sumó otro 0,31%, hasta 98,79, en Asia, mientras el yen japonés caía. Las últimas 24 horas parecen ser uno de esos días en los que se afrontan por fin verdades incómodas, y esa verdad incómoda es que la Reserva Federal de EE.UU. está en modo de caza de la inflación, y que los tipos de interés estadounidenses podrían subir más rápidamente. Si a esto le añadimos que los precios del petróleo se disparan y que no hay avances en el fin de la guerra de Ucrania, se dan todos los ingredientes para que el dólar suba.
El USD/JPY ha subido hoy un 0,70%, hasta los 120,30, después de que el gobernador del Banco de Japón, Kuroda, mantuviera su postura moderada, lo que ha dado más impulso a la negociación del diferencial de tipos entre Estados Unidos y Japón. Dado que la mayor parte de Asia tiene una opinión muy parecida a la de Japón, las divisas asiáticas también están a la baja en general y espero que estas presiones aumenten en los próximos meses. El USD/JPY, tras superar los 120,00, tiene ahora a la vista los 123,00 y los 125,00. Cualquier idea de que el Ministerio de Finanzas vaya a intervenir es un completo disparate, a menos que los movimientos del yen sean extremadamente desordenados.
El USD/KRW y el USD/MYR suben un 0,25% y el USD/TWD un 0,40%, mientras que sólo el USD/CNY se mantiene sin cambios en 6,3645 tras la fijación neutral del PBOC. Si China se embarca en un debilitamiento constante del yuan a partir de ahora, la presión sobre las divisas regionales también aumentará.
La falta de avances en las negociaciones con Ucrania, la subida de los tipos de interés en EE.UU. y el aumento de los precios del petróleo han pesado sobre el euro, contrarrestando cualquier ganancia derivada de la negativa a decretar un embargo de petróleo a Rusia. El EUR/USD cayó un 0,36% hasta 1,1017 durante la noche, y bajó hasta 1,0990 en las operaciones asiáticas. Esto deja al EUR/USD a medio camino entre el soporte crítico a largo plazo en 1,0800 y la resistencia entre 1,1150 y 1,1200. A falta de un acuerdo de paz entre Ucrania y Rusia, la moneda única tendrá dificultades para mantener las ganancias por encima de 1,1100.
Los precios del petróleo se disparan durante la noche.
Los nervios se apoderaron de los mercados del petróleo durante la noche, ya que la perspectiva de un embargo europeo sobre el petróleo ruso, y la realidad que se vislumbra en torno a las negociaciones entre Ucrania y Rusia, hicieron que los precios del petróleo se dispararan. El crudo Brent se disparó un 7,90% hasta 116,35 el barril, y el WTI subió un 7,0% hasta 112,00 el barril. En Asia, al igual que en las últimas sesiones, hemos visto compras desde el principio, el Brent subió un 2,50% hasta 119,20 dólares, y el WTI un 2,60% hasta 115,00 el barril.
Lo más significativo es que el petróleo ha seguido subiendo agresivamente incluso después de que la UE descartara la idea de un embargo petrolero a Rusia. Está claro que las tensiones vuelven a aumentar mientras no se avanza hacia un acuerdo sobre Ucrania. Sin embargo, sigo creyendo que el crudo Brent y el WTI seguirán cotizando en un rango de entre 100 y 120 dólares. Incluso las noticias más tenuemente positivas sobre Ucrania deberían hacer que ambos contratos volvieran rápidamente por debajo de los 110 dólares el barril.
El oro se mantiene en un rango.
El único aspecto positivo de la cotización del oro durante la noche fue que, a pesar de que el dólar se disparó y de que los rendimientos de los EE.UU. fueron mucho más firmes en toda la curva, el oro se las arregló para lograr una modesta ganancia, ya que los nervios de Ucrania parecieron inspirar una cobertura de refugio. El oro subió un 0,80% hasta los 1935,50 dólares la onza, donde se mantiene en Asia.
El problema de la compra de refugio es que es una bestia inconstante y desaparece tan rápidamente como surge. En un entorno de estanflación mundial, el oro sigue siendo una de las opciones más atractivas de una lista poco estimulante, pero dada su proclividad a protagonizar repentinas correcciones a la baja, probablemente no sea necesario perseguir los precios a estos niveles.
El oro sigue encerrado en un estrecho rango de 1920,00 a 1950,00 dólares la onza. Una ruptura en cualquiera de los dos sentidos supondría un nuevo movimiento de 30 dólares la onza. Los riesgos siguen siendo a la baja, con un soporte crítico en 1880 dólares. Si no se consigue, se producirá una corrección más profunda que tendrá como objetivo la zona de los 1800 dólares.
Jeffrey Halley, analista de mercado sénior, Asia-Pacífico, OANDA
Si (
No(
