El euro siguió ayer repuntando con la mejora de las condiciones de riesgo, consolidando las anteriores subidas para apuntarse un 2,4 % al alza en los tres primeros días de la semana. Si bien una gran parte del rally del euro puede atribuirse a la mejora de las condiciones de riesgo entre activos, también es probable que refleje la mejoría de la situación del mercado energético y el estrechamiento de la prima de riesgo entre el bono italiano y el alemán a 10 años, que ha caído casi 12 puntos básicos desde el viernes, hasta 2,21 puntos básicos. Este tema revela que todavía hay margen para que el BCE logre un consenso para una subida de 75 puntos básicos hoy. Sin embargo, dadas las firmes expectativas de tal movimiento, gran parte de la atención se centrará hoy en la orientación de las próximas decisiones del BCE, ya sea en términos explícitos o implícitos a través del tono de los comentarios de la presidenta Lagarde sobre la inflación y el crecimiento, junto con los ajustes técnicos a su marco de políticas, ahora que los tipos están en territorio positivo. Actualmente, las expectativas del consenso para la reunión de diciembre buscan una nueva subida de 50 puntos básicos, lo que elevaría el tipo de depósito al 2 %. Esperamos que Lagarde refuerce estas expectativas y confirme que es necesario seguir con las subidas incluso sabiendo que la economía de la zona del euro está entrando en recesión. Así lo confirmarán los datos de mañana, donde al menos la economía alemana revelará datos que muestran una contracción trimestral de la actividad económica en el 3T.
Tras una leve venta el martes, la caída del dólar se extendió en la sesión de ayer, pues resulta que la Fed no es el único banco central que puede mover los mercados globales. Al igual que el Banco de la Reserva de Australia a principios de mes, la decisión del Banco de Canadá de ir con más cuidado en esta etapa de su ciclo de subidas debido a los riesgos de crecimiento y estabilidad financiera derivados del exceso de ajustes actuó como el canario en la mina para los bancos centrales del G10. La rentabilidad de los principales bonos cayó tras la decisión del Banco de Canadá, liderada, por supuesto, por la rentabilidad canadiense, lo que impulsó los activos de riesgo de manera generalizada. Si bien los acontecimientos a nivel micro dieron lugar a que las acciones estadounidenses cerraran en rojo, las señales de que los bancos centrales comienzan a pivotar fueron suficientes para que los mercados de divisas recortaran «la operación más saturada» dentro del espacio de activos cruzados: los USD largos. Así, el índice DXY del dólar agravó las pérdidas del martes con una nueva caída del 1,14 %, hasta alcanzar niveles no vistos desde la reunión de septiembre de la Fed. Hoy, sin embargo, el dólar ha vuelto a subir al comenzar esta mañana, recuperando las pérdidas frente al grueso del tablero de divisas del G10, excepto el yen japonés. Aunque el BCE atraerá mucha atención hoy, y, dado el peso del euro dentro del índice DXY, podría dictar una amplia reacción de precios en USD, es probable que el calendario de datos de EE. UU. también apoye una retractación en la reacción de precios de ayer. A las 14:30 CET, los mercados recibirán los datos preliminares del PIB del tercer trimestre, que se espera que se eleve al 2,4 % inter trimestral anualizado. Cualquier sorpresa positiva consolidará la opinión de que la economía estadounidense está soportando el ciclo de subidas de la Reserva Federal mejor de lo inicialmente previsto. Los datos del PIB son el preludio de los datos de inflación y del índice del coste del empleo de mañana, que probablemente resultarán más decisivos para cambiar el rumbo del dólar.
La libra se movió al alza poco después de la apertura de Londres ayer, cuando se produjo una breve contracción tanto en el GBPUSD como en el EURUSD después de que se rompieran niveles psicológicos clave. Estas primeras ganancias en la libra fueron inicialmente recortadas después de la noticia de que el presupuesto del Reino Unido se retrasaría del 31 de octubre al 17 de noviembre, mientras la preocupación por el gran déficit fiscal volvía a hacer acto de presencia. Sin embargo, la moderación en la libra se revirtió rápidamente a medida que los mercados apostaban visiblemente por el riesgo en la sesión de la tarde tras la prudente revaluación de los tipos estadounidenses después del Banco de Canadá. Negociándose a niveles no vistos desde antes de la etapa de la primera ministra Truss, la libra esterlina ahora está sustancialmente sobrevalorada en relación con sus fundamentales en nuestra opinión y sigue sujeta a una fuerte reversión en caso de que la Reserva Federal refuerce un mensaje significativamente agresivo la próxima semana, que pese sobre el apetito de riesgo. En cuanto a los fundamentales económicos, la importante firma contable EY informó de que las aprobaciones de hipotecas para el próximo año pueden sumar apenas 11 000 millones de libras, una fracción de los 63 000 millones previstos para 2022, mientras que HSBC ha estimado que los precios de la vivienda pueden caer un 7,5 % a nivel nacional y un 15 % en Londres.
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