El rally se estanca en medio de la incertidumbre sobre los tipos de interés y la economía

El oro rebota pero puede necesitar el impulso de la Fed

By Craig Erlam

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jueves 20 de abril de 2023, 16:16h

Los mercados europeos están en números rojos el jueves en lo que sigue siendo una semana agitada de negociación impulsada por la incertidumbre económica y de los tipos de interés. Nos encontramos en un punto crucial del ciclo de endurecimiento, que se ha hecho aún más difícil por la minicrisis bancaria del mes pasado y los efectos dominó que tendrá sobre el crédito y la economía en el transcurso del resto del año. Los bancos centrales, la Reserva Federal en particular, corren ahora un riesgo aún mayor de endurecerse en exceso justo cuando los datos pueden mostrar que las presiones sobre los precios se relajan considerablemente. El temor a que eso no se materialice impulsará probablemente otra ronda de subidas de tipos el mes que viene, tras la cual los debates serán probablemente mucho más equilibrados. Es esta incertidumbre la que parece estar impulsando el periodo más reciente de negociación entrecortada, especialmente cuando los datos económicos todavía no juegan a la pelota; el Reino Unido de esta semana es un buen ejemplo de ello. Justificar una pausa en el endurecimiento cuando la inflación está por encima del 10% con la creencia de que caerá rápidamente después de estar terriblemente equivocados acerca de que era transitoria no hace mucho tiempo es difícil y no estoy convencido de que los bancos centrales lo tengan en ellos o sientan que hay suficiente crédito en el banco para asumir el riesgo. Van a ser un par de meses angustiosos. La toma de decisiones del BCE se hace algo menos complicada por el hecho de que los tipos de interés no han subido tanto después de haber llegado tan tarde a la fiesta y las actas bien podrían reflejarlo. Por supuesto, también pueden poner de manifiesto la ansiedad dentro del comité en relación con la proximidad de la reunión a esas quiebras bancarias.

¿Busca el petróleo acortar distancias?

Seguimos viendo una corrección en los precios del petróleo tras la caída de más del 2% del miércoles. Eso hizo que el precio se moviera por debajo de los mínimos posteriores al recorte de la OPEP+ de hace un par de semanas y se moviera en el vacío dejado por ese anuncio sorpresa.

Ahora se trata de saber si se llenará ese hueco, ya que el máximo del viernes anterior se situó justo por debajo de los 76 $ en el WTI y de los 78 $ en el Brent. Eso requeriría otra caída de alrededor del 3%, pero sólo devolvería el precio a la mitad del rango en el que el petróleo cotizó durante meses antes del colapso del SVB.

El oro rebota pero puede necesitar el impulso de la Fed

El precio del oro repuntó el miércoles tras caer hacia los 1.970 dólares, un poco por encima de la zona de 1.940-1.960 dólares que se erigió como gran zona de soporte. Todavía podríamos ver más presión a la baja para los precios del oro si los rendimientos siguen subiendo, pero eso se ha estancado un poco tras un rebote decente en los últimos días.

Todavía da la sensación de que los mercados están encontrando el equilibrio tras la minicrisis bancaria del mes pasado y no creo que estemos ni cerca de llegar a ese punto. Pronto quedarán claras todas las ramificaciones en los mercados de crédito y en la economía, tras lo cual podríamos ver un ajuste significativo en las expectativas de tipos de interés, en los mercados de bonos y, por tanto, en el oro. Si ese ajuste es mucho menor para los tipos, puede que los máximos históricos no estén tan lejos.

¿Estamos viendo por fin una recogida de beneficios en el bitcoin?

El bitcoin está volviendo a caer el jueves después de romper por debajo de los 30.000 dólares un día antes, tras unos días de comercio agitado. Ahora está viendo cierto apoyo en torno a los 29.000 $, donde vio resistencia a finales de marzo y principios de abril, pero después de un repunte tan prolongado desde principios de enero -más del 80%-, la recuperación puede estar agotándose.

Craig Erlam, analista de mercado sénior, Reino Unido y EMEA, OANDA

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